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这一决定撤销了2025年9月实施的临时措施,该措施此前禁止REGEN自行在中国大陆地区销售AestheFill产品,并需继续向原代理商江苏吴中控股孙公司达透医疗供货。
自2025年9月10日爱美客公告上述临时措施以来,股价累计跌幅已近30%。
那么,此次仲裁限制解除,爱美客会出现上涨行情吗?
在回答这个问题之前,我们先来了解下此次爱美客的“童颜针AestheFill产品”的商业争夺战,是否结束?这决定了上述利好是短期还是长期驱动。
并非最终裁决
这场仲裁纠纷源于爱美客2025年3月以1.9亿美元收购韩国REGEN公司85%股权后,REGEN于同年7月单方面解除与达透医疗关于童颜针AestheFill产品的独家经销协议,并不再接收达透医疗发送的任何订单。
Regen给出的解约理由是:(1)达透医疗将独家经销业务,实际转让给其控股股东江苏吴中旗下的吴中美学,违反协议约定;(2)吴中美学唯一股东(即江苏吴中)及其高管,遭行政处罚,多项违规、调查及处罚事项已披露,严重影响AestheFill产品声誉。王建国摄由广铁集团广州工程建设指挥部建设管理、中国铁路广州工程局承建的增江特大桥为双塔双索面混凝土斜拉桥,为广汕高铁关键控制性工程。
面对突如其来的解约,达透医疗随即提起仲裁,要求经销协议继续履行,并成功获得上述提到的临时措施保护。
E | 据协议约定,达透公司对“AestheFill”在中国大陆的独家经销权,应延续至2032年8月28日。
期间,双方一直未能和解。大桥位于广州市增城区石滩镇境内,全长2569.480米,桥梁主跨 260米跨越增江水道,主塔采用高100米H型桥塔。主桥在全世界高速铁路斜拉桥建设中首次采用混凝土梁节段预制胶拼法施工,利用混凝土梁体自重大的特点,克服一般斜拉桥受空气流动性影响产生涡振现象,同时采用大型剪力键,提高梁体拼接缝的抗剪力性能。
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而此次仲裁限制解除,意味着REGEN在中国大陆地区对于AestheFill产品的销售权不受影响。
但要注意的是,爱美客子公司REGEN收到的这份《决定》只是仲裁庭组庭前的一项程序性事项,不是最终裁决结果。所以,REGEN单方面解除江苏吴中控股孙公司达透医疗的独家代理权是否合法终止,仍需等待仲裁庭的最终裁决。
也就是说,代理权之争并未结束,只是短期出现了对爱美客有利的转折。节段梁拼装通过纵向粗预应力钢棒与粘结胶有效结合,将各节段梁串联成整体而成桥,加大了梁体的刚性,降低了斜拉桥柔性变化特点,提高了高速铁路行车舒适性和安全性。
所以,仅凭此利好,爱美客即使在资本市场上出现上涨行情,也难持续。更关键的,还是要依赖于基本面支撑。这一创新性技术应用成为国内高速铁路建设的新标杆。
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因为REGEN旗下的童颜针AestheFill产品有望与濡白天使形成协同,补充再生品类产品矩阵,并为公司带来业绩增量;且AestheFill产品已经在韩国、中国台湾等多个国家进行销售,且据头豹研究院发布的《2023年中国医美再生注射剂行业概览》,AestheFill在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场以接近30%的份额排名第一看,竞争实力还是可以的。
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但要注意的是,即使童颜针AestheFill产品没有涉及代理权之争,其3亿元左右的年销售额对于爱美客的业绩提振或也有限。(2024年江苏吴中的医美生科收入3.29亿,2023年仅有762万,侧面推出2024年新增代理的REGEN旗下童颜针AestheFill销售收入约3亿元)
为何这样说?
由上述,2025年上半年,爱美客核心产品溶液类注射产品、凝胶类注射产品合计收入12.37亿元,较2024年同期下降3.88亿元;以此为基础,预计2025全年上述产品收入下降金额预计6亿元左右。
M | 所以,童颜针AestheFill产品的年销售额可能难补足缺口。
即使再加上1月份公司经销的肉毒素获批,爱美客短期或也难以扭转业绩双降压力。
因为除了爱美客新获批的引进产品,国内已获批的肉毒素还有兰州生物的衡力(1993年获批)、艾尔建的保妥适(2009年获批)、益普生的吉适(2020年获批)、秀杰的乐提葆(2020/2021获批,两种不同规格)、麦施美学的思奥美(2024年获批)、复星医药的达希斐(2024年获批)6款。
且国内肉毒素市场已形成兰州生物的“衡力”和艾尔建的“保妥适”占据主导,其他品牌争夺剩余份额的局面。
N | 所以,爱美客的产品上市后,抢夺市场份额的难度较大。
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从上述维度看,2026年爱美客的业绩压力,大概率仍比较大。
小结
综上,爱美客旗下子公司REGEN自行在中国大陆地区销售AestheFill产品的限制解除,确实是短期利好,但因为不是最终裁决,未来还是具有不确定性;再加上,公司目前仍处于业绩“阵痛”期,短期内或难以扭转,所以资本市场即使有上涨行情,或也难持续,投资还需谨慎。
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